在宏观经济基本面数据表现不错的欧元区和日本已经加息和打算开始加息的时候，美国———全球经济领头羊的经济数据却让市场十分失望：2005年GDP增长率仅有1.6%，前10个季度增长率都保持在3.3%以上；美国2月消费者信心指数从近4年来高点下滑；同时，房地产市场销售数据大幅度滑坡，1月新屋和旧屋销售分别下降10%和5%。这些数据表现欠佳使得市场担心美国经济是否因为持续加息正在向衰退靠近，从而3月份放弃加息。但美国经济真有这么差吗？
首先，我们来看导致市场紧张的主要因素GDP增长率。虽然2005年第四季度增长率低于近两年平均增长速度，也低于2%这一投资者心目中的美国经济增长底线，但研究详细的数据组成后可以发现，增长率下降的主要原因是原油价格过高导致的汽车销售下滑，而不是美国经济增长的两大引擎———企业投资和消费者支出“熄火”。
2001年美国经济衰退的罪魁祸首就是企业投资的持续下滑。投资下滑必然带来就业的减少，进一步影响占GDP比重高达75%左右的消费者支出。近年来，企业投资并没有下滑，企业信心一直维持在高位，这一点可以从采购经理人指数3年来一直在50%以上增长可以看出。另外，消费者信心仍高于100，接近5%并继续向充分就业水平接近的失业率数据，也保证了消费者信心是有物质基础的。
再看看房地产市场的情况。很多投资者有一个误解，以为经济增长强劲房产就会热销。其实，在成熟的市场经济中，房地产市场是一个传统的反经济周期行业。房地产对利率水平十分敏感，当经济增长强劲，央行有加息倾向后，房地产投资者将因为有更好的替代产品和投资渠道而离场。反之，经济衰退时，利率处于低水平，或者央行有降息倾向，房地产市场此时由于低成本将吸引缺乏投资渠道的资金入场。
因此，房地产市场从高峰滑坡是对利率水平和加息预期的反应，在经济扩张期利率水平上升后，房地产市场自然会受到冷落。这也是2002年和2003年期间基准利率处于历史低位时，房地产市场一度成为拉动经济的主要动力之一的部分原因。目前，房地产市场仅仅是回归到另一种正常状态而已，并将继续滑坡。
最后，领先指数、工业生产、开工率、非农就业等重要基本面数据近期都表现不错。特别是领先指数，在去年9月份飓风影响消除后，已经连续4个月上升，并略创新高。同样，在飓风影响消除后，美国就业增长良好，2月份增加岗位近25万，与之相配合的是设备利用率已经到达5年来的高点81.2%。
因此，在美国经济关键因素没有受到影响以前，美国经济仍然会保持不错的增长，汽车销售下滑会被其他消费上升所弥补，今年一季度应该可以看到这一点。同时，考虑到油价仍在高位，最新通货膨胀率为3.6%，3月继续加息应该没有悬念。
